秀强股份:玻璃+教育双主业共同发展

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：邹戈,谢璐 日期：2017-02-07

　　核心观点:2015年公司进行重大战略调整,将单一玻璃主业切换为“玻璃+教育”双主业共同发展模式。截至2016年底,先后(拟)收购全人教育、培基教育、徐幼集团等幼儿教育公司。公司教育主业高速发展,在2016年、2017年、2018年承诺净利润分别为6,960万元、11,500万元、13,820万元。

　　2016Q3财务表现亮眼,全年业绩大幅增长

　　2016年前三季度营业收入8.81亿元,同比增长19.01%,前三季度归母净利润8,659万元,同比增长75.24%。此外,公司近期公告,2016年业绩比上年同期增长87%--112%,全年业绩大幅增长。玻璃行业稳健发展,公司具备很强的资本优势和规模优势。太阳能玻璃行业受下游影响,收入长期将受益于下游景气回升。

　　教育主业高速发展

　　秀强目前教育格局:聚焦幼教,平台初显。幼教行业现状:市场空间广阔,竞争激烈,集中度有待提高。公司幼教未来发展:以直营模式为主,业绩完成良好,业绩承诺具有成长性。

　　投资建议:维持“买入”评级

　　公司是家电玻璃领域龙头,竞争实力突出,在太阳能玻璃领域也颇有实力,未来主业仍将保持稳健;同时公司二次创业信心十足,外延收购全人教育,率先布局幼教市场与在线教育;产业项目迅速落地,进一步完善布局,未来发展潜力巨大。徐幼集团并购后,盈利能力将进一步增强。预计公司2016-2018年EPS为0.21、0.38、0.51元,维持“买入”评级。

　　提示

　　玻璃主业大幅下滑、教育主业不达预期。